Наверх
Изображение - Стабильные монеты (stableсoins) и их предназначение

Стабильные монеты (stableсoins) и их предназначение

01.03.2021 | Автор: Евгений Наумов

Криптовалюта задумана и создана как цифровая альтернатива фиатным деньгам. Основанная на технологии блокчейн, и функционирующая децентрализовано в распределенной компьютерной системе, она является более удобной с технологической точки зрения, чем традиционные валюты. Однако высокий уровень колебания стоимости криптовалюты делают ее крайне рискованной для инвестиционной деятельности, сбережения, проведения расчетов и платежей.

В качестве решения проблемы волатильности и выгодного представления полезности криптовалюты, выступают криптовалютные активы, именуемые стабильными монетами, stableсoins, с фиксированным курсом. 

Стабильные монеты за счет жесткой привязки к различным активам (устойчивым к инфляции фиатным валютам, золоту, международным резервным активам СПЗ, цифровым активам или корзинам криптовалют), либо децентрализовано эмитированные на основе концепции Seigniorage Shares, имеют стабильный курс или же проявляют незначительное колебание цены на фоне динамичных рыночных цен.

Иными словами, stableсoin – это цифровой эквивалент ценности, выраженный в его устойчивом материальном или нематериальном обеспечении.

Ценность любой стабильной монеты зависит от ценности поддерживающего его актива. 

Благодаря стабильности курса stableсoins становятся связующим звеном между традиционным и криптовалютным рынками, удобным средством для расчетов и платежей. С их помощью можно хеджировать сбережения в криптовалюте от рисков высокой волатильности, не выводя средства с биржи или личного кошелька.

Стабильные монеты эффективно используются в спотовой торговле, на рынках деривативов и криптовалютного кредитования (DeFi), при арбитраже.

Стабильные монеты очень разнородны по своим признакам. 

Главным критерием классификации stableсoins является механизм обеспечения стабильности их курса.  

Категории стабильных монет в зависимости от механизма стабилизации их курса

Коллатеральные (обеспеченные)

  • обеспеченные фиатными валютами или физическими ценностями;

  • обеспеченные криптовалютой или корзиной криптовалют;

Алгоритмические (необеспеченные) 

  • эмитированные на основе концепции Seigniorage Shares.

Стабильные монеты, обеспеченные фиатными валютами или материальными ценностями

В обоих случаях обеспечения ценность цифрового актива, эмитированного на блокчейне, хранится от него на удалении. Если единица stableсoin привязывается к ценности единицы определенной фиатной валюты, обеспечение принимается в соотношении 1:1 и резервируется в депозитарном банке в строгом соответствии с объемом выпущенных токенов. Обеспечение также должно постоянно поддерживаться в отношении 1:1, независимо от рыночных условий. Как правило, фиатной валютой обеспечения является глобальная резервная валюта доллар США, евро или другие устойчивые мировые валюты. 

Примером stableсoins с фиатным обеспечением являются Thether (USDT, EURT), TrueUSD (TUSD) и другие.

Обеспечение ценности может также выполняться другими материальными активами. Например, криптовалюта DigixDao (DGX), эмитированная на блокчейне Ethereum, подкрепляется золотыми слитками, хранящимися в банках Сингапура и Канады. Каждый стейблкоин приравнивается к грамму золота. Обеспечение стабильности Tether Gold (XAUT) представлено слитками London Good Delivery объемом в одну тройскую унцию золота. 

По заверению эмитентов стабильных монет, любой пользователь, владеющий указанными stableсoins может обменять их на обеспечение (будь-то фиат или золото). При этом предоставленные для обмена токены будут сожжены. 

Для данной категории стабильных монет преимуществами являются: простота восприятия; устойчивость от колебания рынка; невысокий уровень подверженности хакерским атакам, в связи с удаленным хранением ценности. 

В то же время, инвестор не всегда может проверить обеспеченность стабильной валюты фиатным или золотым резервом, и вынужден просто доверять эмитенту. Здесь возникает первое разногласие с принципами криптовалюты, которая, в отличие от фиата, базируется не на доверии, а на строгом математическом расчете и доказательствах. Для подтверждения обеспечения стабильных монет требуется заключения аудиторов, которые можно проводить только периодически по инициативе самого эмитента. Стабильные монеты этой категории нельзя назвать полностью децентрализованной криптовалютой, поскольку они выпускаются и обеспечиваются централизовано.

Стабильные монеты, обеспеченные криптовалютой

В данном случае залогом ценности стабильных монет выступают криптовалюты. А поскольку криптосфера уже давно использует смарт-контракты, то стороны создают доверительные протоколы, в которых через блокчейн устанавливаются обязательства сторон по выпуску токенов. В дальнейшем стороны могут больше не беспокоиться о беспристрастности и своевременности выполнения обязательств. В случае невыполнения смарт-контракта, он просто прекратит свое существование, и стабильные монеты не будут выпускаться.

Поскольку вся система базируется на блокчейне с его высоким уровнем обеспечения неизменности данных и возможностью настроить доступ к ним для изменений только уполномоченным валидаторам сторон, уровень доверия к такому способу обеспечения ценности стабильных монет несравнимо выше, чем к обеспечению фиатом или материальными активами. Это обусловлено тем, что валидаторы сети всегда будут действовать в интересах пользователей сети, в то время как при централизованной эмиссии стабильных монет существует риск неправомерной заинтересованности эмитента.  

Процесс получения stableсoins, обеспеченных криптовалютой следующий: необходимое количество криптовалюты блокируется в определенном контракте, из которого по заявке выдается запрашиваемое количество стабильных монет, используемых пользователем, например, для торговли. При обратном обмене, пользователь возвращает залог с учетом комиссионных и процентных ставок на тот же контракт и получает криптовалюту, которая резервировала ценность stableсoins.

На рынке присутствует довольно много таких систем привязки стабильных монет к криптовалютным активам. Все они различаются механизмами работы. Однако, как правило, отношение привязки stableсoins к криптовалюте, или корзине криптовалют, превышает соотношение 1:1 в связи с высоким уровнем риска волатильности и резкого падения цены криптовалюты, выпускающей стабильные монеты данной категории.

Примером стабильных монет, поддерживаемых смарт-контратами на блокчейне Ethereum, являются токены Dai, имеющие привязку к доллару США в соотношении 1:1.

Стабильные монеты, обеспеченные криптовалютой, имеют более высокую степень децентрализации, технологически они являются частью прозрачной структуры, которая позволяет отслеживать и регулировать предложение стабильных монет, выполнять мгновенные транзакции. При такой системе не нужны посредники для депонирования, хранения, и аудита резервов обеспечения, как при обеспечении фиатной валютой или материальными ценностями. Все это может выполнять пользователь.

Система обеспечения stableсoins криптовалютой более сложная. Жизнеспособность стабильных монет определяется жизнеспособностью залоговой криптовалюты. Нестабильность криптовалюты значительно выше фиата. При резком падении курса криптовалюты происходит автоматически настроенное погашение криптовалютного обеспечения.

Алгоритмические стабильные монеты

Алгоритмические стабильные монеты – это цифровые токены, ценность которых привязана к цене фиатной валюты, но не требует залогового обеспечения какими-либо активами. Стабильность ценности алгоритмических токенов обеспечивается за счет управления поставкой токенов с помощью системы алгоритмов и смарт-контрактов. Ранее такие стабильные монеты назывались «необеспеченными». 

Функционально эта система обеспечения стабильности токенов приближена к денежно-кредитной политике центральных банков, управляющих национальными валютами. При снижении стоимости stableсoins относительно привязанной фиатной валюты, курс которой отслеживается в режиме реального времени, децентрализованная система с помощью алгоритмов и смарт-контрактов сокращает поставку токенов в сеть, и наоборот увеличивает эмиссию и поставку токенов на продажу, если фиатная валюта растет в цене, чтобы выровнять стоимость стабильной монеты с фиатной валютой до соотношения 1:1. 

Если же паритет курсов не удается установить указанными способами, эмитент стабильной монеты выпускает для держателей stableсoins так называемые «Seigniorage Shares» - акции на доход от будущей прибыли эмитента стабильных монет.

При экстремальной волатильности рынка алгоритмические stableсoins могут сохранять свою жизнеспособность за счет своеобразного резерва токенов.

Ввиду того, что механизм обеспечения стабильности алгоритмических стабильных монет кардинально отличается от денежных и материальных способов залогового обеспечения, такие стабильные монеты ранее называли «необеспеченными». Тем не менее, используемый цифровой механизм поддержания курса stableсoins является аналогом залога, и в случае экстремальной волатильности на рынке алгоритмические стабильные монеты имеют резерв для поддержания своей жизнеспособности.

Примером алгоритмических stableсoins являются Basis (BAC) и Havven.

Алгоритмические стабильные монеты находятся на ранних стадиях развития и только формируют новые механизмы регулирования криптовалютного рынка. Теоретически у них самая высокая степень децентрализации. Отсутствие залогового обеспечения делает их независимыми. Смарт-контракты в этом механизме регулируют алгоритмические стабильные монеты не глобально, а по инициативе пользователей, поэтому в них используются экономические стимулы для заинтересованности пользователей.

Однако сложность механизма и отсутствие устойчивого спроса делают алгоритмические стабильные монеты уязвимыми к потрясениям криптовалютного рынка.

История развития стабильных монет

История создания стабильных монет, способных снять проблему волатильности криптовалты, началась с 2012 года, когда американский разработчик Джей Р. Уиллет опубликовал работу под названием The Second Bitcoin Whitepaper. В ней он описал способ создания новых токенов на блокчейне Bitcoin, который позволял бы конечным пользователям создавать криптовалюту с фиксированным курсом, благодаря привязке к фиатной валюте или товару. Позже предложенный им протокол Mastercoin позволил запустить в 2014 году криптовалюту Realcoin, которая сейчас известна как Tether (USDT) – первый stableсoin, привязанный к доллару.

Группа авторов Cornell University and AVA Labs Abstract условно делит стабильные монеты на четыре поколения

Первое поколение —Tether (USDT): создает мост между традиционным и криптовалютным рынками с помощью токенизации фиатной валюты. 

Второе поколение — DAI (DAI): основана на использовании криптовалютного обеспечения. 

Третье поколение — гибкие стабильные монеты AMPL и YAM: регулируются алгоритмами и механизмами.

Четвертое поколение — монеты с шифрованием (ESD, BASIS, FRAX и т.д.): сочетают в себе опыт добычи ликвидности и гибкой стабильной монеты, имеют потенциал для интеграции.

stablecoins-1.jpg

Иллюстрация развития стабильных монет и механизмов стабилизации их курса. Источник: blog3commas.medium.com

На конец февраля 2021 года выпущено более 200 stableсoins. Половина их протоколов работает на блокчейне Ethereum. 50 стабильных монет активно торгуются на рынке. Стабильные монеты также разработаны для блокчейнов BitShares, EOS, Tron, Algorand и OMG.

stablecoins-2.jpg

Лидеры рейтинга стабильных монет по состоянию на 28.02.2021. Источник: cryptorank.io/ru/category/stablecoin

Самые популярные стабильные монеты 2021 года

Рынок по-прежнему остается приверженцем простого и понятного механизма стабилизации криптовалюты путем залога в фиатной валюте.

Tether (USDT)

Лидером симпатий подавляющего большинства пользователей остается стабильная монета Tether (USDT), в феврале 2021 года достигшая рыночной капитализации свыше 35 миллиардов долларов, что в четыре раза превышает суммарную капитализацию остальной части рынка stableсoins, и в половину превышает объем ежедневных торгов лидера криптовалютного рынка Bitcoin.  

stablecoins-3.jpg

Общий объем торгов и волатильность цены Tether (USDT). Источник: Glassnode

В 2014 году на блокчейне Bitcoin по протоколу Omni Layer был запущен токен Realcoin, который затем был переименован в USTether, а ныне этот токен торгуется под тиккером USDT. С 2017 года USDT был запущен по протоколу ERC20 на блокчейне Ethereum. На текущий момент USDT работает также на блокчейнах EOS, Tron, Algorand и OMG.

Выпускает токены USDT и гарантирует их обеспечение в долларах компания Tether Ltd. Не существует жестко запрограммированного ограничения на общее предложение USDT. Теоретически выпуск stablecoins ограничен только собственной политикой частной компании Tether.

USDCoin (USDC)

Создатели стабильной монеты USDCoin (USDC) позиционируют ее как безопасное убежище для криптотрейдеров во время нестабильности рынка и средство платежа для целого ряда секторов, включая децентрализованные финансы (DeFi) и сектор незаменяемых токенов (NFT).

stablecoins-4.jpg

Движение цены USDCoin (USDC) в долларах и BTC. Источник: CoinMarketCap

Основателями USDCoin является Консорциум, куда входят компания Circle, предоставляющая услуги по одноранговым платежам, и крупнейшая биржа криптовалют Coinbase. 

В 2020 году Circle и Coinbase совместно выступили с объявлением о масштабном обновлении протокола и смарт-контракта USDC. Целью обновлений было упрощение процесса ежедневных платежей с использованием USDCoin, торговли и одноранговых транзакций.

Первое улучшение касается прозрачности обмена stablecoins на доллары США, а второе – управления резервом обеспечения стабильной монеты для поддержания соотношения 1:1 криптовалюты к доллару.   

Circle и Coinbase также достигли  выполнения нормативных требований в сфере криптовалют, и это помогло проложить путь для международной экспансии. 

Binance USD (BUSD)

Binance USD (BUSD) - это стабильная монета, обеспеченная долларом США в соотношении 1:1, выпущенная компанией Binance в партнерстве с Paxos Trust Company, одобренная и регулируемая Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS). Токен подвергается ежемесячному аудиту для подтверждения стабильности резервов и эмиссии в соотношении 1:1

stablecoins-5.jpg

Движение цены Binance USD (BUSD) в долларах и BTC. Источник: CoinMarketCap

Стабильная монета BUSD была запущена 5 сентября 2019 года. Целью выпуска BUSD был перенос ценности доллара на блокчейн с помощью протокола ERC-20 и при поддержке BEP-2.

Stablecoin BUSD используется для торговли на разных биржах и DEX, в платежах и расчетах за товары и услуги, хеджирует ценность обменной криптовалюты, выступает в качестве перекрестного обеспечения по фьючерсам, а также используется в децентрализованном финансировании (DeFi).

DAI (DAI)

DAI - это stablecoin, запущенный на блокчейне Ethereum. Его выпуск и разработка управляются протоколом Maker и децентрализованной автономной организацией MakerDAO, которая работает на блокчейне Ethereum, используя смарт-контракты – самоисполняющиеся  соглашения, выраженные в программном коде. Основал MakerDAO в 2015 году датский предприниматель Руне Кристенсен. 

stablecoins-6.jpg

Движение цены DAI (DAI) в долларах и BTC. Источник: CoinMarketCap

Стоимость DAI привязана к доллару США в соотношении 1:1 и обеспечивается корзиной криптовалют, которые направляются в хранилища смарт-контрактов для удержания баланса обеспечения после каждой эмиссии новых токенов DAI.

Важно различать DAI с несколькими залогами и более раннюю версию токена DAI с одним залогом (SAI), которая могла быть обеспечена только одной криптовалютой. 

Преимущества DAI состоят в мягкой привязке токена к цене доллара США и обеспечении прозрачности выпуска и сжигания токенов, которые находятся под управлением децентрализованной автономной организацией MakerDAO через программный протокол.

Разработка программного обеспечения DAI обсуждается и принимается прямым голосованием сообщества экосистемы DAI.

Paxos (PAX)

Paxos Trust Company, основанная в Нью-Йорке в 2012 году, была создана Чарльзом Каскарилла и Ричем Тео с весомыми послужными списками в области развития рынков цифровых активов, портфельного менеджмента в Claiborne Capital Management и финансового анализа в Goldman Sachs, Bank of America и Citi.

Компания Paxos имеет устав Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), который позволяет ей предлагать регулируемые услуги в криптовалютной сфере. Выступает в роли кастодиана и обменного сервиса для клиентов из Соединённых Штатов. Находится в сфере регулировани NYDFS.

stablecoins-7.jpg

Движение цены Paxos Standard (PAX) в долларах и BTC. Источник: CoinMarketCap

Paxos Standard (PAX), выпущенный в сентябре 2018 года, представляет собой стабильную монету с фиксированным обеспечением 1:1 в долларах CША, принадлежащих Paxos и хранящиеся на его банковских счетах в США. Компания также эмитирует токен PAX Gold (PAXG) – цифровой актив, привязанный к золоту.

Токены Paxos Standard (PAX) выпускаются по стандарту ERC-20 на блокчейне Ethereum, и представляют собой стабильные монеты, которые позволяет любому пользователю обменивать их на доллары США. Главная цель Paxos Standard - с помощью технологии блокчейн передать стабильность доллара криптовалюте и использовать преимущества новой технологии.

Paxos Standard был создан для улучшения более крупной финансовой экосистемы за счет создания надежной глобальной сети. Цель Paxos - создать будущее, в котором цифровые активы, товары и ценные бумаги можно будет передавать куда угодно и когда угодно.

В случае угрозы безопасности Paxos может приостановить передачу и одобрение токена PAX с помощью контракта OpenZeppelin, использующего проверенные библиотеки смарт-контрактов для Ethereum и других блокчейнов.

Благодаря тому, что у Paxos есть регулируемый траст, он может законно передавать активы и деньги. Благодаря сочетанию этого разрешения с технологией блокчейн транзакции могут выполняться быстро, безопасно и без риска.



Поделитесь в социальных сетях! Мы будем рады :)

Для того, чтобы оставить комментарий, необходимо авторизоваться или зарегистрироваться.